El presidente de C&P Assurance Compliance analizó en el programa Información Privilegiada la gestión de riesgos de las AFP, con foco en la volatilidad de los fondos D y E, el efecto manada en la industria y el rol de la Superintendencia de Pensiones.
El martes 20 de octubre, Álvaro Clarke, presidente de C&P Assurance Compliance y exsuperintendente de Valores y Seguros (hoy CMF), fue entrevistado en el programa Información Privilegiada de Radio Duna. En la conversación, entregó una mirada crítica sobre la forma en que se han gestionado los riesgos en los fondos de pensiones, especialmente en los multifondos de perfil más conservador.
Una promesa que no se cumplió
Clarke planteó que existe un compromiso implícito con los afiliados: el Fondo E fue concebido como una alternativa de baja volatilidad y mayor seguridad, pensada sobre todo para quienes están próximos a pensionarse. Sin embargo, advirtió que tanto este fondo como el D registraron una volatilidad inusualmente alta, lo que contradice las expectativas con que los cotizantes eligieron esas opciones.
El efecto manada
Otro de los ejes de la entrevista fue el comportamiento similar que muestran las AFP en sus decisiones de inversión. Según explicó, la regulación vigente penaliza las desviaciones significativas respecto del promedio del mercado, lo que desincentiva que las administradoras tomen posiciones diferenciadas y termina concentrando los riesgos en una misma dirección para toda la industria.
Derivados y riesgo sistémico
El exsuperintendente de Valores y Seguros, también se refirió al uso de instrumentos derivados para alargar la duración de las carteras. Destacó que el monto nocional de estas operaciones llegó a superar el total de los fondos administrados, un dato que, a su juicio, da cuenta de la complejidad de estas estrategias y de los riesgos sistémicos que pueden generar.
El rol del regulador
Finalmente, se revisaron las acciones de la Superintendencia de Pensiones, incluidas las advertencias dirigidas a los directorios de las AFP y la normativa implementada para limitar las posiciones de riesgo. La conversación puso sobre la mesa la importancia de un gobierno corporativo y una gestión de riesgos robusta en instituciones que administran el ahorro previsional de millones de personas.
Revise la entrevista completa:
